文 / 新供应链值得信赖企业研究课题组

宏发科技股份有限公司（以下简称 " 宏发股份 "）成立于 1984 年，在全球拥有 30 多家子公司，业务范围覆盖 120 多个国家和地区，包括继电器、中低压电器、高低压成套设备、连接器、电容器、精密零件和自动化设备等。宏发股份在中国建立厦漳、东部、西部三大研发生产基地，七大核心事业部，厂房面积逾 100 万平方米，已形成了较为完备的继电器及电气产品产业链，涵盖了生产设备的设计与制造、零部件生产、成品生产以及产品的销售等。2021 年公司在全球继电器领域的市场占有率较 2020 年提升近 3 个百分点，进一步巩固继电器产品全球第一的行业地位。公司控股子公司厦门宏发电声股份有限公司主要从事继电器和电气产品的生产、研发及销售业务，主要产品包括继电器和电气产品。其中，继电器作为公司主要产品，主要包括 160 多个系列、40000 多种常用规格，年生产量超过 30 亿只。公司产品获美国 UL&CUL、德国 VDE 和 T V、中国 CQC 等国内外安全认证，广泛应用于家用电器、智能家居、智能电网、新能源、建筑配电、汽车工业、轨道交通、工业控制、安防、消防等领域。

【资料图】

2021 年，宏发西部智能工业园 " 十四五 " 项目启动。公司国家智能创造新模式项目通过验收；在中国电子元件企业经济指标综合排序上升到第 6 位，在电子信息竞争力前百强企业排名 89 位，均创历史最好排名；在电子信息竞争力前百家企业和中国上市企业 500 强排名中不断提升，再次荣登 " 中国品牌价值榜 "。同年，公司实现营业收入 1002,265.75 万元，同比增长 28.18%；实现归属于上市公司股东的净利润 106,255.55 万元，同比增加 27.69%；

一、发展环境分析

1. 适逢经济复苏的时代机遇，持续扩大继电器市场占有率

继电器作为最主要的基础元件之一，是整机电路控制系统中必要的、核心的电控基础元件，广泛应用于家电、工控、汽车、通讯、电力、能源、安防、航空航天等领域，主要作用是实现 " 自动、远程 " 控制。随着智能家居、工业自动化、光伏领域的强劲增长、全球电表智能化、汽车智能化和新能源汽车的快速发展，以及 5G 时代的到来，继电器市场将迎来新一轮的发展。根据《2021 版中国电磁继电器市场竞争研究报告》，2021 年全球经济形势将会有所好转，继电器市场将会有一定程度的反弹，到 2025 年将达到 589.5 亿元，2020-2025 年五年平均增长率约为 8.5%。据相关数据统计，2021 年全球电磁继电器需求量约 103.5 亿只，到 2025 年，全球电磁继电器的需求量约为 119.4 亿只，2020-2025 年五年平均增长率约为 5.2%。而中国仍然是继电器的主要生产基地，约占到全球总产出的 50%，生产企业众多，但具有一定规模的生产企业较少，行业集中度不高，市场竞争较为激烈。

全球电磁继电器制造商主要集中在中国、日本及欧美，其中，宏发股份市场占有率位列全球第一，OMRON、泰科电分别列全球第二位、第三位。宏发股份坚持在产品技术方面领先国际，在轨道交通领域成功中标中车集团多个项目，作为核心元器件列装中国首列标准化地铁，并于 2021 年 6 月在郑许线落地，填补了国内核心元器件轨交用继电器的空白；在高压直流继电器产品方面，公司结合标杆客户的极限安全性技术要求，攻克了高抗短路、高极限分断、低接触电阻等极限安全技术能力，在全球市场占有率达到 36%；在低压电器方面，逐步走上正轨，全年市场销售额及人均回款均增长 20% 以上；在国际上，宏发股份率先开发出第五代信号继电器，在保持性能指标的条件下，产品体积减小 50% 以上、功耗降低 60%，领跑信号继电器技术的更新迭代。

2. 坚持 " 质量效率双核心 "，持续向高端领域拓展

继电器行业发展较为成熟，市场竞争比较充分，主要生产国包括中国、日本、德国等国家。而宏发股份有三十余年的继电器研发和制造经验，是全球主要的继电器生产销售厂商之一。根据智多星顾问出具的《2021 版中国电磁继电器市场竞争研究报告》，宏发股份在全球电磁继电器市场占有率位列全球第一。根据中国电子元件行业协会就电子元件企业评出的第 30-34 届百强排名，上榜的继电器生产企业共有宏发电声、贵州航天、三友联众、宁波天波、汇港控股、宁波福特、上海欧姆龙等 7 家，其中宏发电声在电子元件行业下属子行业继电器行业中处于首位。

——企业家的有力支持。郭满金曾任江西吉安国营第 4380 厂计划科副科长、销售科长、副厂长，厦门宏发电声有限公司董事、总裁，现任厦门宏发电声股份有限公司董事长、总裁，宏发科技股份有限公司董事长、总经理。自 1987 年 3 月，仅具有中专学历的郭满金从江西被调任到宏发公司位于厦门集美区北部工业区当总经理，连续几年来他对公司产品近乎苛刻的质量把关，使宏发继电器打响了品牌，一举打开了美国等国际市场。从 1995 年起，宏发走上了持续飞跃之路，连续 13 年跻身 " 中国电子元件百强企业 " 行列（2007 年度居第 16 位），先后成为 " 国家重点高新技术企业 "、" 国家第二批创新型试点企业 "。2021 年，宏发股份发布《" 十四五 " 规划及未来二十年发展设想》，提出至 " 十五五 " 中期，公司营业规模达到 200 亿元，2040 年实现 " 一强，两大，多元 " 的战略布局，成为全球领先型企业。郭满金说，辩证法、坚持以人为本和 " 大爱 " 精神、爱国主义和使命感，这是宏发文化贯彻与落实的基本出发点及落脚点。基于此，宏发进一步提出了 " 代表民族继电器工业在世界上争得一席之地 " 的企业使命，立志在电子元件领域创造中国人的国际品牌，跻身世界继电器一流企业的行列。

——行业标准化发展的领导者。宏发股份拥有国内继电器行业内首家国家级企业技术中心、院士工作站、博士后工作站以及亚洲最大的继电器检测中心，2021 年，公司技术改造投资首次超过 10 亿元，共有 38 条自动化产线投入使用，着力于提升质量与效率，为客户订制个性化解决方案。宏发股份成为继电器行业首家主持制定国家标准的企业，拥有 5 位 IEC 国际标委会专家，全年共参与完成 3 份国际标准的编制、修改与意见处理，组织完成 70 份国际标准的意见征求及回复，公司在继电器专业标准化领域的工作，进一步巩固了在继电器行业的领先地位，显著增强了在继电器行业的国际影响力。

——领先的设计制造能力。宏发股份坚信好的产品离不开卓越的设计制造能力，经过几十年的沉淀和积累，打造了一条完整的深度集成模具、精密零件、自动化生产线的设计及制造的产业链。在模具设计、制造以及精密零件制造能力方面，宏发股份拥有强大的零部件自主配套能力，配备有全球顶尖的零部件生产设备。宏发模具精度可达到 1 μ，具备行业领先的模具设计、制造能力，缩短了产品的开发周期，保证了产品质量。在继电器自动化设备设计制造能力方面，宏发股份是国内最早专业设计、开发和生产继电器工业专用自动化设备、自动化生产线的企业之一，开发的继电器装配生产线及前道部分装备水平已经达到全球一流水平。自动化程度的上升提高了公司人均生产效率，保证了产品质量的一致性和稳定性。

——具备非标测试系统的自主开发能力。宏发股份拥有中国继电器行业规模最大、设施最完备的继电器检测中心，并设立了 " 三大核心产品测试实验室 " 和 " 四大公共服务实验室 "。按照 ISO/IEC 17025 认可准则建立实验室质量保证体系，具备非标测试系统的自主开发能力，满足不同客户的非标测试需求，参与 IEC61810-2/-2-1，IEC61810-10 等国际标准制定，主导 GB／T21711.7、GB/T16608.50-55 等中国标准制定，测试能力及测试结果获得德国 VDE、北美 UL 和中国 CNAS 认可，测试报告得到 ILAC 国际互认。同时执行 10 余项国际和国内标准，如 EN61810、UL508 等。2007 年宏发股份与 VDE 签署首选合作伙伴协议，成为全球元器件方面第一家。公司获得 VDE 全球第一家电表继电器实验室 TDAP 认可，并且具备上海通用汽车（GP-10 ) 认定的实验室资格；化学分析实验室获得 CNAS 实验室扩项能力认可，能够为客户提供准确可靠、具有公信力的 ROHS 符合性检测数据和报告。截止 2021 年 12 月末，宏发股份共拥有有效专利 1528 项，凭借着继电器行业内的较强的技术资源优势，其行业技术地位日益提升，先后获得 " 国家技术创新示范企业 "、" 国家制造业单项冠军示范企业 "、" 工业产品绿色设计示范企业 "、" 国家技术创新工程创新型企业 " 等荣誉。

3. 可能面临的风险

——原材料市场风险。继电器产品的主要原材料包括铜、银、漆包线、工程塑料等，主要原材料价格受大宗商品国际市场波动的影响，原材料市场的价格波动直接影响产品利润以及公司流动资金。若未来公司主要原材料价格出现剧烈波动，而公司无法通过提高产品销售价格等方式将原材料涨价的负面影响转移给下游企业，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

——技术创新风险。技术中心是发行人技术创新体系的核心，承担着产品开发设计、工艺设计与验证、产品性能检测与分析、模具开发设计与制造、自动生产线设备、测试仪器开发设计等重大课题研究等任务。研发投入保证了公司的产品具备优秀的市场竞争力，若公司未来不能持续进行研发投入或技术创新，将导致产品无法满足客户需求及行业变化的要求，市场竞争能力下降，从而影响公司的盈利能力。

4. 自身存在的不足

——研发投入规模和强度不够。2020 年宏发股份研发投入为 38116.79 万元，占营业收入 4.87%；2021 年研发投入为 49529.86 万元，占营业收入 4.94%，相较于上一年同比增长 23.04%，复合增长率为 29.25%；同时公司在 2021 年发明专利数 274 件，总体来说，公司在逐渐增加研发费用，但其在营业收入中的占比并没有较大的增幅，而是趋于稳定发展。因此在同赛道中，宏发股份的研发强度并不占据优势。公司在未来的发展中可以加大研发投入强度，进一步稳定自身的核心竞争力。

——财务能力相对优势不够突出。宏发股份的短期偿债能力虽然在同赛道内位于前列，但其营运能力、盈利能力以及发展能力在 " 电子器件 " 赛道中仅有相对较弱的优势。2021 年宏发股份的总资产周转率为 0.73、净资产收益率为 18.19%、总产周转率为 26.04%，均处于中间水平，由此可以推测，宏发股份相较于同赛道的其他公司，其销售能力与经营能力一般，导致销售收入、公司收益较少，资金的回流速度相对较慢，故财务能力的相对优势较弱。

——人才队伍难以满足未来关键核心技术突破的需求。宏发股份在 2019 年至 2021 年的员工规模呈现稳定增长趋势，由 13133 位员工增长到 15279 位员工。其中，研发人员也从 1366 人增长到 1641 人，但是博士研究生有 11 人，硕士研究生仅有 90 人，其中本科生占比 55.39%，专科生占比 26.08%。宏发股份的研发人员水平相较于同赛道其他公司处于中等水平，具有一定的相对优势。但是从未来核心技术突破的需求来说，公司的人才体系需要重点加强高素质人才队伍的建设。在后续发展中应当拓宽人才体系，增强研发实力，保持行业持续领先优势。

二、" 值得信赖 " 维度评价

1. 企业规模持续扩大

——总资产规模大幅上升。宏发股份 2021 年总资产达到 1366632.35 万元，同比增长 26.04%。2020 年总资产为 1084294.65 万元，相较于 2019 年的 1019733.88 万元同比增长 6.3%。通过图 1 可以看出在 2021 年宏发股份总资产规模扩张速度上升较快。

——收入规模逐步上升。从 2019 年至 2021 年，宏发股份的营业收入从 708149.37 万元上升至 1002265.75 万元，复合增长率为 29.35%，反映出宏发股份在近三年的收入规模呈现逐步上升的趋势（见图 1）。

——员工规模稳定增长。2021 年宏发股份在职员工共有 15279 位，相较于 2021 年 14235 位员工，同比增长 6.83%；相较于 2019 年 13133 位员工，复合增长率为 14.05%。反映出宏发股份在近几年来员工规模呈现稳定增长趋势。

图 1 中科创达 2017~2021 年总资产及营业收入发展趋势

2. 品牌价值位列市场第一

——品牌优势值领先。在 " 电子器件 " 赛道，宏发股份的品牌优势值为 47.46，在八家同赛道企业中排列第一，如图 2 所示。在赛道内品牌优势值的内部差别并不明显，但总的来说，宏发股份的品牌竞争力领先于其他企业。

图 2 " 电子器件 " 赛道品牌优势值（100 分制）

3. 研发能力稳步提升，产品创新能力达到行业先进水平

在 " 电子器件 " 赛道，宏发股份的研发强度为 4.94%，仅高于江特电机和法拉电子，如表 1 所示。公司在 2021 年研发投入为 49529.86 万元，同比增长 23.04%，复合增长率为 29.25%，且在研发人员拥有的发明专利数方面，宏发股份的专利数居于前列，仅次于利元亨和德赛西威。说明宏发股份虽然相较于同赛道的其他公司，研发投入并不突出，但在近几年加强了研发费用的投入，保证专利数的高产出，从而持续提高公司的创新能力。

2021 年，宏发股份模具中心继续强化高精密长寿命模具开发能力，冲模寿命突破 1 亿模次，塑模寿命突破 1000 万模次，达到业界一流水平；提升效率，缩短交期，T1 天数 60 天以内占比达到 80%，全年模具产量同比增长超过 50%，36 台 GA 类重点设备 TEEP 同比增长 22.43%；加大技改投入，引进 CNC 加工中心产线、电火花机、高速加工中心、OPS 石墨放电单元等设备，进一步提升研发和制造能力；零部件制造从基础理论研究入手，技术攻关取得诸多突破，冲压最高冲速可达 1200 次 / 分，注塑周期最短 4.5 秒，推动卡类注塑模具最多可达 128 腔，注塑件、金工件、触点和铁芯综合批次合格率分别达到 99.65%、99.45%、99.55% 和 99.08%，均达到行业先进水平。

表 1 " 电子器件 " 赛道企业研发强度和发明专利数

4. 运营能力具有较大提升空间

——财务能力优势相对较弱。通过对比宏发股份与 " 电子器件 " 赛道的其余七家公司在 2021 年的偿债能力、营运能力、盈利能力及发展能力，发现宏发股份的财务能力总体具有相对较弱的优势。

首先，偿债能力可以通过流动资产与流动负债的比值，即流动比率来体现。宏发股份在 2019 年的流动比率为 1.76，2020 年的流动比率为 2.56，同比增长 31.25%；2021 年的流动比率为 3.04，同比增长 15.79%，复合增长率为 42.11%。可以看出，宏发股份在 2017 至 2021 年的偿债能力在不断攀升。在同赛道内，宏发股份的偿债能力仅次于法拉电子，并且二者的流动比率远高于其余六家公司（见图 3），说明公司的短期偿债能力较强，位于同赛道前列。

图 3 " 电子器件 " 赛道企业偿债能力表现 其次，营运能力通过总资产周转率来体现，2021 年宏发股份的总资产周转率为 0.73，通过计算其营运能力为 21.71，在同赛道中具有较弱的相对优势（见图 4）。德赛西威、均胜电子、得润电子的营运能力分别为 27.85、26.54、21.91，宏发股份紧随其后，相较于其他企业有较弱的营运优势。

再次，盈利能力通过净资产收益率来体现，2021 年宏发股份的净资产收益率为 18.19%，仅次于法拉电子和江特电机。通过计算，宏发股份的盈利能力为 77.68，在同赛道中位列第三，可以看出公司的盈利能力良好。

最后，公司发展能力通过总资产周转率来体现，2021 年宏发股份的总资产增长率为 26.04%，发展能力得分为 18.32，低于利元亨、德赛西威和法拉电子，又高于均胜电子、得润电子等，在同赛道内处于中等位置。可以看出，宏发股份的发展能力有较弱的优势。

图 4 " 电子器件 " 赛道企业营运盈利及发展能力（100 分制） ——比较健全的公司治理体系。宏发股份严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理规则》和中国证监会、上海证券交易所发布的关于上市公司治理规范性文件的要求，不断健全规章制度，完善公司法人治理结构，其中独立董事占比 33.33%，并实现了两职分离，强化规范运作和信息披露，维护公司、股东和债权人等利益相关者的合法权益。2021 年，宏发股份共召开 4 次股东大会，10 次董事会以及 10 次专门委员会，更好地规范了公司信息披露以及募集资金的使用管理，促进公司更健康、持续、稳定发展，维护公司整体利益和中小股东合法权益。宏发股份拥有健全的公司治理体系，为公司未来的扩张奠定了坚实的基础。

——高层次人才仍然缺乏。2021 年宏发股份的研发人员达到 1641 人，在公司的总人数中占比 10.75%，相较于 2020 年的 1426 人，同比增长 13.10%。截至 2021 年 12 月 31 日，宏发股份的研究生占比为 6.15%，其中硕士研究生 90 人，博士研究生 11 人。而同赛道中的均胜电子硕士以上研究生为 1430 人，占比 32.22%，其中硕士研究生 1391 人，博士研究生 39 人；德赛西威硕士及以上研究生为 292 人，占比 12.94%，其中硕士研究生 280 人，博士研究生 12 人，均高于宏发股份。总的来说，宏发股份在人才体系方面处于一般水平，虽然具有较弱的相对优势，但能够进一步地进行完善。

5. 积极履行社会责任

公司把履行社会责任的要求融入企业运营全过程和日常管理中，对企业现有的管理体系进行改进、丰富和完善，同时将企业利益相关方的期望和需求的满足融入到了日常管理和运营工作中。同时持续用责任和可持续发展观来规范自身的经营：遵纪守法，恪守商业道德，严格遵守商业行为准则，坚持诚信经营、公平竞争。

——坚持可持续发展，打造绿色生态环境。2021 年，宏发股份合计使用 14 台新能源车用于公务出行及员工交通，累计使用 285 辆电动叉车替换传统的燃油叉车，运用于园区车间物流；注重产品的绿色设计，强调易回收设计，并对产品可再生利用率及产品包装等提出要求；响应淘汰破坏臭氧层物质的号召，启动 " 清洗行业含氢氯氟烃淘汰 " 项目。

——保障充分就业岗位，培养高层次人才。宏发股份为 15000 多人提供了就业岗位；进一步深化 " 校企合作 "，与厦门理工学院、福州大学、哈尔滨工业大学、杭州电子科技大学、河南工学院签订合作协议，送去 " 宏发奖学金 "，优先提供就业机会；在厦门技师学院开设 " 宏发班 "，定向培养高技能人才。

——承担企业社会使命，积极参与公益活动。2021 年 5 月开始，宏发股份动员并组织全体员工接种新冠疫苗，接种率超 96%，做到 " 应接尽接 "；9 月厦门疫情爆发后，第一时间组织党员群众志愿者支援街道、社区、企业开展核酸检测，共服务超 500 人次。12 月，宏发向集美教育基金会捐款 100 万元，为集美区教育贡献一份力量。